市政债券

市 政 债 券 是 指 地 方 政 府 或 其 授 权 代 理 机 构 发 行 的 有 价 证 券，所 筹 集 资 金 用 于 城 市 基 础 设 施 项 目 的 建 设 。 按 偿 还 资 金 来 源 和 担 保 形 式 的 不 同，市 政 债 券 分 为 三 种 形 式 ： 1 . 一 般 责 任 债 券 。 政 府 对 债 券 提 供 全 面 信 誉 和 信 用 支 持，除 非 受 到 某 种 限 制，政 府 将 把 所 有 的 收 入 来 源 作 为 偿 还 债 券 的 基 础 ；

2 . 特 定 税 收 债 券，当 发 行 债 券 的 政 府 机 构 用 于 支 持 债 券 发 行 的 税 收 能 力 受 到 某 种 限 制 时，政 府 只 将 某 一 具 体 税 项 用 于 偿 还 债 券 ； 3 . 收 益 债 券，发 行 此 类 债 券 的 目 的 是 对 具 有 一 定 收 入 产 生 的 城 市 基 础 设 施 项 目 进 行 融 资，除 非 由 第 三 方 提 供 担 保，此 类 债 券 一 般 由 项 目 的 收 入 独 立 担 保 。

市政债券（Municipal Bonds），又称市政证券，是指州、市、县、镇、政治实体的分支机构、美国的领地、以及它们的授权机构或代理机构所发行的证券。市政债券起源于19世纪20年代的美国，当时城市建设需要大量的资金，地方政府部门开始通过发行市政债券筹集资金，到了20世纪70年代以后，市政债券在世界部分国家逐步兴起。 　　

对于市政债券概念，很多人都把它理解为地方政府发行的债券，属于政府债券的一种。笔者认为，这种说法从理论上讲不够完整。按照比较一致的看法，市政债券大体可分为两类，一般责任债券（general obligation bonds，或GOs）和收益债券（或收入债券）（revenue bond）。

一般责任债券是由州、市、县或镇（政府）发行的，均以发行者的税收能力为后盾（以一种或几种方式的税收），其信用来自发行者的税收能力。收益债券是由为了建造某一基础设施依法成立的代理机构、委员会和授权机构，如修建医院、大学、机场、收费公路、供水设施、污水处理、区域电网或者港口的机构或公用事业机构等所发行的债券，其偿债资金来源于这些设施有偿使用带来的收益。收益债券故此得名。 　　

首先，对于一般责任债券，我们可以进行以下理解；第一，这种债券是以地方税收能力作为信用基础的，违约的情况极为罕见，本金和利息都能定期足额及时支付，因此也被称为“信息与信誉完备债券（full faith and credit bonds）”（与“金边债券”有些相似）。第二，这种债券以发行人（有关地方政府）的一种或几种方式的税收作为偿债资金，与各级政府的财政收入预算联系在一起，因此这些债券应该称为地方政府债券。因此，对于一般责任债券而言，市政债券可以理解为地方政府债券，其理论基础属于公债理论。 　　

其次，对于收益债券，第一，这类债券是“地方政府”的代理机构或授权机构发行，其偿还资金来源于投资项目的收益，与“地方政府”的预算没有直接关系，第二，“地方政府”并不为此类债券的偿还进行担保，不是“地方政府”财政预算中的直接债务或者或有债务，与“地方政府”预算既无直接联系，也无间接关系。因此，把这种债券理解为“地方政府债券”既没有理论依据，也不符合实际。